09/04/2024
Negli articoli di CSI
Il futuro dell’economia globale è in pericolo?
Scritto da : Kevin COMBE
Annotato da : Maxime MAURY
In questo articolo, Kevin Combe si concentra sui meccanismi finanziari delle potenze mondiali e sulla loro capacità di combattere questo fenomeno inflazionistico senza tempo. L’articolo è commentato dal brillante dottor Maxime Maury, che pone, secondo le sue parole, “alcuni inquietanti interrogativi sull’inflazione e sul ritorno della stabilità”.
Introduzione :
L’inflazione, ovvero la minaccia che incombe sull’intero sistema economico globale. Tuttavia, è necessaria per il buon funzionamento di una determinata politica economica, come dimostra la Banca Centrale Europea, con un aumento regolare e moderato dei prezzi intorno al 2%, segno di crescita economica.
Tuttavia, l’economia nel senso più ampio del termine dipende dalle variazioni sia del mercato che degli eventi politici o sociali. Il conflitto russo-ucraino ne è una perfetta illustrazione. A fronte di questo conflitto, abbiamo assistito a una significativa ripresa dei prezzi dei beni di consumo in Europa (+11,9% nel 2022) e più in particolare in Francia, con un aumento di quasi il 17,9% tra gennaio 2022 e agosto 2023 [1].
Una buona politica economica poggia su 4 pilastri:
– Crescita ;
– Stabilità dei prezzi ;
– Piena occupazione;
– Bilancia commerciale esterna.
In questo senso, ripensare il sistema economico significa anche ignorare – o saltare – alcuni principi. Nella maggior parte dei Paesi europei, la risposta alla pandemia COVID-19 si è basata sull’imperativo della politica macroprudenziale, ovvero sull’allentamento dei requisiti finanziari, con l’obiettivo di facilitare la ripresa economica attraverso un più facile accesso all’occupazione. Tuttavia, nell’ambito di politiche monetarie più austere, l’aumento dei prezzi viene misurato e controllato, per cui l’inflazione ha un effetto minore. In cambio, però, queste politiche hanno un effetto negativo sull’occupazione, sul potere d’acquisto e sulla produzione [2].
Ciò significa che la gestione economica e delle politiche pubbliche dovrà essere ripensata, tenendo conto della dura realtà che un ritorno ai prezzi pre-COVID-19 e al conflitto tra Russia e Ucraina è impossibile. Una delle ragioni di questa nuova dinamica è anche legata agli ingenti profitti realizzati dalle grandi aziende negli ultimi due anni, in particolare grazie all’aumento dei margini (+32% nel 2023) e all’impennata dei prezzi dell’energia (+40% in media in Europa).
L’intreccio di fattori geopolitici ed economici dovrebbe consentirci di ripensare e rafforzare il nostro sistema commerciale multilaterale.
Di conseguenza, sono in gioco dinamiche diverse. La volontà europea di solidificare la base di competitività ampiamente difesa da Francia e Germania si contrappone così al modello americano che, dal 2022, è stato in grado di realizzare l’Inflation Reduction Act, che mira a rafforzare il modello americano con i suoi valori conservatori dando alle aziende un certo incentivo fiscale per creare posti di lavoro sul suolo americano, anche se questo significa sacrificare i principi globalisti.
È un gioco di influenze e strategie diverse e variegate con cui siamo e saremo confrontati negli anni a venire. Anche l’esempio russo può testimoniare la volontà di diversificare al meglio la propria economia, nonostante questi fattori inflazionistici (+7,4% nel 2023), sulla scia di una ricostruzione come economia di guerra, rafforzata dal moltiplicarsi degli accordi bilaterali siglati con la Cina, fino a raggiungere un picco di quasi il 27% negli scambi di beni e servizi entro il 2023.
% negli scambi di beni e servizi entro il 2023. Questa strategia riflette la volontà di unirsi, soprattutto nel campo degli armamenti. Dal punto di vista del Cremlino, la rimobilitazione dell’economia comporta massicci investimenti nell’esercito, mentre il keynesianismo militare sposta la politica economica della Russia verso la ristrutturazione dell’economia per combattere l’inflazione e influenzare la politica internazionale.
Dimostrare che la Russia è in grado di concentrare il 6% del suo PIL sull’esercito è un eufemismo per il Cremlino, una dimostrazione di ciò che la Russia vuole proiettare al mondo: una politica economica capace di destreggiarsi tra le sanzioni europee e la situazione economica che sta affrontando [3].
Tuttavia, gli esempi sopra citati riguardano casi singoli, ma le dinamiche sono effettivamente globali, e persino continentali. Il piano di “ripresa e resilienza” dell’Unione Europea mira a destinare 806 miliardi di euro alla ripresa economica del continente [4] per far fronte all’inflazione, alla sanità e persino alle questioni militari. Ma in un momento in cui il movimento antiglobalizzazione alterna caldo e freddo, è un’altra la questione che attualmente attira l’attenzione: la transizione ecologica.
Sembra infatti che ci sia un interesse a raggiungere gli obiettivi fissati da istituzioni sovranazionali come l’Unione Europea, i cui Paesi membri sono tenuti a dedicare il 37
del loro bilancio al clima e il 20% al settore digitale. Che cosa significa? Dobbiamo considerarlo come un piano di ripresa globale, ma anche come un mezzo per resistere a potenze come la Russia o la Cina, o addirittura i BRICS nel loro insieme. Perché? Perché l’influenza di questi Paesi è attualmente in crescita.
Solo nel 2023 saranno quasi 60 le adesioni al gruppo, che dal 1° gennaio 2024 si allargherà a Egitto, Arabia Saudita, Iran ed Etiopia, rafforzando la sua posizione politica ed economica nel gioco politico internazionale.
I “BRICS+” sono una vera e propria forza d’urto economica (35,6% del PIL mondiale nel 2022) [5].
Si apre così una partita a scacchi globale tra politiche economiche diverse e obiettivi divergenti. In molti casi, però, un maggiore coordinamento delle politiche sarebbe vantaggioso. Un maggiore coordinamento internazionale deve rispondere a esigenze, conflitti o sfide future.
[1] Allargamento dei BRICS: quali potenziali conseguenze per l’economia mondiale, Banque de France. URL: https://www.banque-france.fr/fr/ publications-et-statistiques/publications/elargissement-des-brics-quelles-consequences-potentielles-pour-leconomie-mondiale
[2] Il piano di rilancio europeo: gettare le basi per la ripresa francese. URL: https://france.representation.ec.europa.eu/strategie-et-priorites/le-plan-de-relance-europeen_fr
[3] Desrosiers, É. (2024, 23 febbraio). La Russie a répondu aux sanctions par une économie de guerre. Le Devoir. URL: https://www.ledevoir.com/economie/807766/analyse-russie-repondu-sanctions-economie-guerre?
[4] Quando le politiche macroprudenziali e monetarie possono essere in conflitto? (2022, 7 aprile). Banque de France. URL: https://publications.banque-france.fr/quand-les-politiques-macroprudentielles-et-monetaires-peuvent-elles-etre-en-conflit
[5] Confrère, E. (2023, 13 novembre). Inflazione alimentare: perché la Francia è un allievo cattivo in Europa. Le Figaro. URL: https://www.lefigaro.fr/conso/inflation-alimentaire-pourquoi-la-france-fait-figure-de-mauvaise-eleve-en-europe-20231113
Appunti del dottor Maxime Maury:
“Alcune domande scomode sull’inflazione e sul ritorno della stabilità”.
In un momento in cui gli indicatori dell’inflazione stanno convergendo verso il 3%, ci sono una serie di questioni preoccupanti che richiedono attenzione. Me ne vengono in mente almeno quattro:
– L’inflazione sottostante;
– La bolla degli asset;
– i prezzi dell’energia
– l’incertezza sui tassi di interesse.
1) Inflazione sottostante :
Questo è l’andamento dell’inflazione reale. Si misura con l’aumento dei salari e dei prezzi dei servizi. Negli Stati Uniti è ancora del 4-5%. Nell’eurozona è intorno al 3-4%. Il ritorno di questi valori intorno al 2-3% consentirà alle banche centrali di tagliare i tassi di interesse, probabilmente nella seconda metà dell’anno.
2) La bolla degli asset :
Si parla di “inflazione degli asset” in relazione ai prezzi degli immobili e al mercato azionario. È parte integrante dell’inflazione.
L’ammontare totale della liquidità in circolazione è stimato in 6.000 miliardi, pari a due anni di PIL francese. L’elevato livello di creazione di moneta negli ultimi 20 anni (si veda Jacques de Larosière: “Pour en finir avec l’illusion de la finance”) ha spinto gli attivi a livelli artificialmente elevati e insostenibili.
Qualche mese fa, l’INSEE ha stimato che i prezzi degli immobili erano sopravvalutati del 37%. In tutto il mondo sono raddoppiati in 20 anni.
I mercati azionari stanno battendo record che non possono essere spiegati dai movimenti dell’economia reale: i rapporti prezzo-utile (P/E), che hanno una media di lungo periodo di 12-14, sono spesso 40 o più per i titoli leader.
Si tratta di una forma di inflazione.
3) Il prezzo dell’energia :
Secondo lo Shift Project di Jean-Marc Jancovici, siamo alla vigilia del picco del petrolio.
Anche se non esiste una relazione diretta e immediata tra il prezzo del petrolio e la sua eventuale scarsità, il tasso di scoperte è sceso molto in basso. L’unico modo in cui il mondo sta mantenendo il suo consumo è attraverso lo shale oil e le sabbie bituminose, che stanno producendo bassi rendimenti.
Per garantire l'”elettricità totale”, la produzione mondiale di metalli dovrà essere moltiplicata per 7 da oggi al 2040.
Stiamo quindi entrando in un mondo in cui l’energia continuerà ad essere costosa. A ciò si aggiungono i rischi geopolitici.
4) Incertezza dei tassi di interesse :
In questo contesto “post-inflazionistico” ma ancora inflazionistico, le banche centrali non abbassano completamente la guardia. Hanno annunciato che continueranno a ridurre le dimensioni dei loro bilanci. Ciò significa rinnovare una quota sempre più ridotta di titoli di Stato in scadenza.
Potremmo quindi assistere a un calo dei tassi di interesse a breve termine combinato con un aumento dei tassi a lungo termine. Tanto più che i tassi a lungo termine sono già scesi in autunno in previsione del calo dei tassi a breve.
In conclusione, dobbiamo evitare i ragionamenti semplicistici che generalmente si leggono sulla stampa. La lotta all’inflazione e il ripristino della stabilità sono tutt’altro che conclusi.
***
Un sincero ringraziamento al dottor Maxime Maury per il suo sostegno al Cercle de Stratégies et d’Influences e per aver contribuito con la sua esperienza al nostro lavoro.
Gli autori :
Kevin COMBE
“Scrittore per il Cercle de Stratégies et d’Influences” (Circolo delle Strategie edelle Influenze)
Kevin COMBE ha conseguito un Master in scienze umane e sociali, con specializzazione in “professioni politiche”. Nel corso della sua carriera universitaria e di varie esperienze professionali, Kevin si è specializzato in influenza e dinamiche politiche francesi e internazionali.
Maxime MAURY
“Professore ed ex direttore regionale della Banque de France
Maxime MAURY è professore affiliato alla Toulouse Business School e all’Institut Catholique de Toulouse. Officier des Palmes académiques, tra i suoi incarichi precedenti figurano quelli di direttore regionale della Banque de France a Tolosa (2016-2019), Clermont-Ferrand (2009-2015) e Caen (2007-2009) e di direttore di dipartimento della stessa istituzione a Troyes e Arras.